Christian Bryant Cada vez que un inversor compra participaciones de un fondo indexado en cuestión de segundos, está usando una herramienta que no existía hace poco más de tres décadas. El origen de esa herramienta tiene nombre, fecha y una historia concreta detrás.
El punto de partida fue la crisis de 1987
El crash bursátil del 19 de octubre de 1987 dejó una lección clara para los reguladores el mercado de acciones no tenía un instrumento único que representara al mercado en su conjunto, algo que sí existía en el mercado de futuros mediante los contratos sobre el S&P 500. Esa carencia llamó la atención de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), que mostró interés en desarrollar un nuevo tipo de activo financiero capaz de cubrir ese vacío.
A partir de ahí, la Bolsa Americana de Valores (AMEX) y State Street Global Advisors comenzaron a trabajar juntos en un producto que permitiera comprar y vender, como si fuera una acción, una cesta completa de valores que replicara un índice bursátil.
Enero de 1993 el nacimiento del SPY
Tras tres años de colaboración entre State Street y AMEX, el proyecto llegó a la bolsa. El 22 de enero de 1993 se lanzó el SPDR S&P 500 ETF Trust, conocido por su ticker SPY, y se convirtió en el primer fondo cotizado listado en Estados Unidos. Su nombre completo hacía referencia a los “Standard & Poor’s Depositary Receipts”, de ahí que el mercado empezara a llamarlo cariñosamente “la araña” (spider, por sus siglas SPDR).
El día del debut, más de un millón de acciones del nuevo producto se negociaron, una cifra que confirmó que había demanda real por un instrumento así.
¿Quién estuvo detrás del diseño?
El desarrollo del producto estuvo liderado por Nathan Most, entonces vicepresidente senior de desarrollo de producto en AMEX, junto a su equipo. La idea central era simple pero disruptiva en lugar de comprar un fondo mutuo que solo se valora una vez al día, el inversor podría comprar y vender participaciones del S&P 500 en tiempo real, durante toda la sesión bursátil.
¿Qué resolvía este nuevo instrumento?
Antes de 1993, los fondos mutuos tradicionales tenían dos limitaciones importantes: solo se operaban al cierre del día y ofrecían poca visibilidad sobre su composición en tiempo real. El nuevo vehículo lo que hoy llamamos etf resolvió ambos problemas al combinar la diversificación de un fondo indexado con la flexibilidad de negociar como una acción durante toda la jornada. Esa combinación de transparencia, liquidez y bajo costo relativo es la que explica por qué el modelo se replicó rápidamente en otros mercados.
La expansión que vino después
El éxito del SPY no tardó en atraer competencia. Barclays entró en el negocio de ETFs en 1996 y Vanguard comenzó a ofrecer sus propios fondos cotizados en 2001. Para finales de esa década, ya existían alrededor de 105 emisores de ETFs en el mercado.
Un dato que conviene precisar
Aunque el SPY fue el primer ETF listado en Estados Unidos, no fue técnicamente el primero del mundo. Ese honor corresponde al Toronto Index Participation Shares (TIPS), lanzado en Canadá en 1990. Sin embargo, fue el lanzamiento del SPY en 1993 el que marcó el verdadero despegue de la industria a nivel global.
El legado del SPY hoy
Más de treinta años después, el fondo que empezó como un experimento regulatorio se mantiene como referencia obligada del sector. El SPY sigue siendo, a día de hoy, el fondo cotizado más grande del mundo por patrimonio, aunque otros productos como el VOO de Vanguard o el IVV de iShares le han hecho una competencia cada vez más fuerte en costos y volumen.
Lo que esta historia enseña al inversor actual
El origen del SPY no es solo una anécdota financiera explica por qué hoy es posible construir una cartera diversificada con una sola operación, sin necesidad de comprar acción por acción. Entender ese contexto ayuda a valorar mejor las decisiones de inversión que se toman con este tipo de instrumentos, sin perder de vista que cada producto tiene su propia estructura de costos y riesgos que conviene revisar antes de invertir.
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